企業(yè)融資性可行性研究報告編制過程中常見問題及對策
來源：智為銘略 瀏覽次數(shù)：37 發(fā)表日期：2023-08-31
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可行性研究，主要是通過對項目的主要內(nèi)容和配套條件，如市場需求、資源供應(yīng)、建設(shè)規(guī)模、工藝路線、設(shè)備選型、環(huán)境影響、資金籌措、盈利能力等，從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、工程等方面進(jìn)行調(diào)查研究和分析比較，并對項目建成以后可能取得的財務(wù)、經(jīng)濟(jì)效益及社會影響進(jìn)行預(yù)測，從而提出該項目是否值得投資和如何進(jìn)行建設(shè)的研究結(jié)論，為項目決策提供依據(jù)的一種綜合性分析方法。可行性研究形成的成果文件為可行性研究報告，它是項目決策的主要依據(jù)，是項目編制設(shè)計任務(wù)書，列入國家計劃，向信貸部門申請融資需求等的依據(jù)。
可行性研究報告按照用途可以細(xì)分為：用于企業(yè)融資、對外招商合作的可行性研究報告、用于國家發(fā)展和改革委(以前的計委)立項的可行性研究報告、用于申請進(jìn)口設(shè)備免稅的可行性研究報告、用于境外投資項目核準(zhǔn)的可行性研究報告。其中最常見的是企業(yè)融資性可研報告。本文針對企業(yè)融資性可研報告編制過程中常見的問題進(jìn)行簡要分析并提出相關(guān)改進(jìn)對策。
一、企業(yè)融資性可研報告概述
企業(yè)融資性可行性研究是指在調(diào)查的基礎(chǔ)上，通過市場分析、技術(shù)分析、財務(wù)分析，對具有融資需求的企業(yè)或項目的技術(shù)可行性與經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行綜合評價。其基本任務(wù)是，從技術(shù)經(jīng)濟(jì)角度對新建或改建項目的主要問題進(jìn)行全面的分析研究，并對其投產(chǎn)后的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行預(yù)測，在既定的范圍內(nèi)進(jìn)行方案論證和選擇，以便最合理地利用資源，達(dá)到企業(yè)預(yù)定的社會效益和經(jīng)濟(jì)效益。因此在研究過程中，要注意內(nèi)容詳實、數(shù)據(jù)豐富、體系完整，特別是財務(wù)分析和市場環(huán)境分析。這些研究方法、研究內(nèi)容及研究結(jié)論均應(yīng)在企業(yè)融資性可研報告中呈現(xiàn)出來。
二、企業(yè)融資性可研報告具備內(nèi)容
根據(jù)國家發(fā)展改革委發(fā)布2023年5月1日起施行的《關(guān)于印發(fā)投資項目可行性研究報告編寫大綱及說明的通知》（以下簡稱“通知”）要求，一份完整的企業(yè)融資性可研報告一般包含融資項目概述，項目建設(shè)背景、需求分析及產(chǎn)出方案，項目選址與要素保障，項目建設(shè)方案，項目運營方案，項目投融資與財務(wù)方案、項目影響效果分析，項目風(fēng)險管控方案，研究結(jié)論及建議，附表、附圖和附件。具體見下圖：
三、企業(yè)融資性可研報告中存在的問題
對于企業(yè)融資性可研報告來說，在可行性研究實施的過程中，以及在企業(yè)融資性可研報告編制的過程中或多或少存在一些問題，這些問題不僅僅影響項目可行性研究質(zhì)量，對于項目的投資決策等方面也有非常嚴(yán)重的影響。企業(yè)融資性可研報告常見的問題總結(jié)為以下三方面：
1、可行性研究深度不夠
企業(yè)投資項目應(yīng)以滿足市場需求為導(dǎo)向，并結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行需求分析，但部分可行性研究未從“項目市場需求分析”、市場競爭力等角度研究論證項目建設(shè)的必要性。“項目建設(shè)內(nèi)容和規(guī)模”未根據(jù)擬建項目的總體目標(biāo)和分階段目標(biāo)，細(xì)化擬建項目建設(shè)內(nèi)容、建設(shè)規(guī)模和建設(shè)進(jìn)度。部分可行性研究未結(jié)合市場需求對項目產(chǎn)品方案或服務(wù)方案及其質(zhì)量要求進(jìn)行詳細(xì)研究，也常常忽略項目建設(shè)內(nèi)容、規(guī)模以及產(chǎn)品方案互適性的評價分析。
企業(yè)投資項目可行性研究中對于“項目商業(yè)模式”的比較分析也比較缺失，未深入分析擬建項目收入來源和結(jié)構(gòu)，判斷項目是否具有充分的商業(yè)可行性和金融機(jī)構(gòu)等相關(guān)方的可接受性，并研究項目綜合開發(fā)等模式創(chuàng)新路徑及可行性。
以上問題將導(dǎo)致項目產(chǎn)品（服務(wù)）的市場供需關(guān)系、市場份額、市場價格等方面綜合分析研究結(jié)果的有效性降低，未能按照市場經(jīng)濟(jì)份額要求充分披露建設(shè)項目風(fēng)險，將會對企業(yè)決策及項目后期運營產(chǎn)生不可忽視的影響。
2、相關(guān)人員對投資估算不重視
項目投資是在明確項目產(chǎn)出方案、建設(shè)方案和運營方案的基礎(chǔ)上，研究項目投資需求，是后續(xù)評價項目盈利能力、償債能力和財務(wù)持續(xù)能力，并據(jù)以判斷擬建項目的財務(wù)合理性和投資可行性的基礎(chǔ)。
可行性研究階段對項目“投資估算”的準(zhǔn)確度要求在±10%以內(nèi)，以切實提高投資估算的精度，為項目全過程投資控制提供依據(jù)。但投資估算中經(jīng)常因未充分考慮項目周期內(nèi)有關(guān)影響和風(fēng)險管理等因素而遺漏相關(guān)費用安排，如環(huán)境保護(hù)與治理、社會風(fēng)險防范與管控、節(jié)能與減碳、安全與衛(wèi)生健康等相關(guān)建設(shè)投入和費用支出等，而導(dǎo)致“投資估算”的準(zhǔn)確度超過規(guī)定范圍，也給后期項目投資控制帶來困難。
因此在進(jìn)行建設(shè)項目可行性研究時，需要按照規(guī)定對項目建設(shè)過程中使用的材料和其他成本費用進(jìn)行綜合分析，并按照分析結(jié)果制定合理的成本核算方案，避免在相應(yīng)成本核算過程中出現(xiàn)問題。但由于多方面因素干擾，在進(jìn)行項目可行性研究過程中，部分企業(yè)為降低自身資金投入量，故意壓低材料和其他方面成本價格，借以提升企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益。這種情況勢必導(dǎo)致建設(shè)項目可行性研究報告不夠準(zhǔn)確，對后期建設(shè)項目的成本、質(zhì)量控制、財務(wù)方案等方面有非常嚴(yán)重的影響。
3、財務(wù)方案重視程度不夠
在項目可行性研究報告中財務(wù)方案是重點，項目財務(wù)方案以我國經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展水平為基礎(chǔ)，以行業(yè)的發(fā)展為要求，在項目出臺基礎(chǔ)方案后，使用規(guī)定的手段、科學(xué)的方法，分析論證建設(shè)項目財務(wù)的可行性，對其開展全面的評價，以便于項目決策有科學(xué)的依據(jù)。
但是由于當(dāng)前階段，受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，有的企業(yè)負(fù)債累累，在各種原因的影響下，唯有大力增加融資渠道才能使企業(yè)走出困境，雖然在一定程度上向銀行貸款、置換不動產(chǎn)等可以讓企業(yè)走出財政危機(jī)，但是因為沒有重視可行性研究中的財務(wù)方案，倉促上馬項目，讓企業(yè)在后期的經(jīng)營和管理過程中出現(xiàn)很大的困難，有些企業(yè)對折算匯率、控制風(fēng)險、償還債務(wù)等知識不了解并且沒有進(jìn)行科學(xué)的論證，致使企業(yè)經(jīng)濟(jì)受損。
四、改進(jìn)對策
為提高企業(yè)融資性可行性研究的質(zhì)量，需要對上述問題進(jìn)行綜合分析，并制定針對性解決措施，只有這樣才能夠避免建設(shè)項目可行性研究過程中出現(xiàn)問題，為建設(shè)項目后期投資決策、項目建設(shè)管理提供有效參考依據(jù)。
1、切實做好市場調(diào)研與市場預(yù)測
進(jìn)行項目市場調(diào)研時，要扎實做好與項目相關(guān)的市場、資源、及環(huán)境等因素的基礎(chǔ)性調(diào)研工作，摸清市場有效需求規(guī)模和潛在需求規(guī)模，為項目擬建規(guī)模的投資決策提供可靠的依據(jù)。另外，要運用市場調(diào)查和預(yù)測的科學(xué)方法，實現(xiàn)市場調(diào)查從定性分析到定量說明的轉(zhuǎn)變，改變重技術(shù)輕市場的現(xiàn)象。必須高度重視市場研究及其成果的表達(dá)，具體的說，就是除了要能定性說明擬建項目在資源、物質(zhì)技術(shù)條件和需求方面的存在形式外，還需滿足市場預(yù)測對調(diào)查在時間跨度上的定量要求。因此，在完成市場調(diào)查的基礎(chǔ)上，要運用專業(yè)知識、技術(shù)方法和基本經(jīng)驗，對所取得的資料加以整理，建立能反映市場規(guī)律的預(yù)測模型，用數(shù)據(jù)或圖標(biāo)的形式把定性的市場分析轉(zhuǎn)化為定量的說明，以對未來項目的市場發(fā)展態(tài)勢做出分析預(yù)測和判斷。預(yù)測模型的建立要避免手工計算，充分利用一些軟件如SPSS、SAP等完成，這就要求可行性研究工作人員要具備一定的綜合素質(zhì)。
2、扎實編制投資估算
項目立項決策階段的投資估算對編制人員的綜合能力要求較高，不僅需要專業(yè)的工程造價知識，還需要了解相關(guān)的設(shè)計知識、施工常識、相關(guān)政策文件以及市場信息等。做好投資估算，可從以下5點著手。
（1）重視方案設(shè)計，加強(qiáng)設(shè)計人員的經(jīng)濟(jì)意識
造價控制不僅是造價人員的事，也是設(shè)計人員不可推卸的責(zé)任和義務(wù)。方案設(shè)計應(yīng)具有前瞻性、創(chuàng)造性和可實施性，在方案選型時必須考慮周全，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)觀念與成本意識，不僅擅長從技術(shù)層面也要從經(jīng)濟(jì)角度對方案進(jìn)行優(yōu)選，注重對工程造價有重大影響的建筑平面、結(jié)構(gòu)類型、空間組合、層高和外立面效果等要素的設(shè)計，做到技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的的合理結(jié)合，在滿足建筑功能需求的情況下，盡量選用平面規(guī)整、方正的平面布局，減小建筑物周長與建筑面積比，實現(xiàn)建筑物壽命周期成本最低的目標(biāo)要求。
（2）在投資估算中做到不漏算和重算費用
工程造價人員應(yīng)具備一定的設(shè)計專業(yè)基礎(chǔ)知識，在建設(shè)項目只有建筑方案而無其他專業(yè)設(shè)計的情況下，能大致知道該建筑可能采用的結(jié)構(gòu)形式以及其他專業(yè)可能涉及的建設(shè)內(nèi)容；應(yīng)具有一定的施工常識，能依據(jù)建筑方案、地勘資料及建筑周邊狀況大致推斷可能選用的基礎(chǔ)形式和采取的施工組織措施(如基坑護(hù)壁、施工降水、施工電梯等)；能依據(jù)建設(shè)地點的地質(zhì)地貌，正確判定項目總圖可能產(chǎn)生的大額總平面費用(如堡坎、排洪溝及大規(guī)模土石方的挖填和堆運等)；能依據(jù)設(shè)計專業(yè)述及的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，合理確定裝修檔次、設(shè)備選型與之匹配；能根據(jù)建設(shè)項目的特殊性質(zhì)，判斷可能發(fā)生的其他工程費，如新建大型醫(yī)院的污水處理、高級博物館的文物保護(hù)(如監(jiān)控恒溫恒濕)等；應(yīng)了解項目的資金使用計劃和資金來源，核實有無融資費用，如建設(shè)期貸款利息等；對國有資金建設(shè)項目而言，應(yīng)落實水電氣的接入位置以及遠(yuǎn)距離接入費用的資金來源。
（3）做好投資估算基礎(chǔ)資料和相關(guān)依據(jù)的收集
對擬建項目建設(shè)地的地質(zhì)條件、水電路狀況、基礎(chǔ)設(shè)施配套情況、場平布置、交通運輸、氣候條件、節(jié)能環(huán)保要求、自然資源狀況等與工程造價緊密相關(guān)又具有項目獨特性的基礎(chǔ)資料進(jìn)行收集，必要時進(jìn)行現(xiàn)場踏勘和實地考察，使收集的資料更切實際和準(zhǔn)確可靠。
收集專門機(jī)構(gòu)發(fā)布的建設(shè)工程造價費用構(gòu)成、工程建設(shè)其他費用估算辦法和費用標(biāo)準(zhǔn)、定額標(biāo)準(zhǔn)、造價信息、估算指標(biāo)、物價指數(shù)、技術(shù)方法以及其他有關(guān)工程造價的文件。
根據(jù)工程造價人員自身的工作經(jīng)驗，對已完成類似項目的工程設(shè)計、工程量及價格指標(biāo)加以總結(jié)分析，以備投資估算參考使用。
（4）真實、合理地編制投資估算
投資估算中的工程建設(shè)其他費和預(yù)備費是按照國家或地方政府的政策文件或?qū)嶋H收費來計算的，其計算基礎(chǔ)是建安工程費或建筑面積，所以投資估算的重點和難點是確定建安工程費的投資額。
（5）推行全面細(xì)致的投資估算方法
項目立項決策階段投資估算的難點是無詳細(xì)圖紙，計量較困難，從而導(dǎo)致造價確定困難，準(zhǔn)確度不高。按照已完類似工程資料并結(jié)合方案設(shè)計平面圖、層高和結(jié)構(gòu)形式等基本信息，對建設(shè)方案的工程量進(jìn)行初測，按定額劃分的項目細(xì)化工程量，并根據(jù)當(dāng)?shù)禺?dāng)時的定額、人材機(jī)及其他政策性文件計算出項目的全費用單價，編制較詳細(xì)的投資估算。這種方式除工程量是根據(jù)經(jīng)驗數(shù)據(jù)并結(jié)合項目實際情況測算外，其他與施工圖預(yù)算的方式一致，所以估算的投資額較準(zhǔn)確，但工作量相對較大，對造價人員的要求也較高，在實際工作中結(jié)合業(yè)主要求可選擇性使用，不僅能獲得業(yè)主較高的滿意度，也能較大地提升造價人員的自身能力，對大中型項目、限額設(shè)計項目或其他有較高要求的項目尤為重要。
3、深入研究建設(shè)項目財務(wù)評價指標(biāo)
建設(shè)項目可行性研究中的財務(wù)評價是用于判斷項目是否可性的基礎(chǔ)，必須引起高度重視。財務(wù)評價主要包括對盈利能力、清償能力、財務(wù)可持續(xù)能力的分析，盈利能力分析通過計算項目的盈利性指標(biāo)來考察，是項目財務(wù)評價的基礎(chǔ)和核心，其結(jié)論對投資決策起著主導(dǎo)作用，項目只有通過了盈利能力分析，才有必要進(jìn)行清償能力和財務(wù)可持續(xù)能力分析。反映建設(shè)項目盈利能力的指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動態(tài)指標(biāo)，靜態(tài)指標(biāo)包括靜態(tài)投資回收期和投資利潤率等，不考慮資金時間價值，計算比較簡單，可作為評價時的輔助指標(biāo)。動態(tài)指標(biāo)包括動態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率等，考慮資金時間價值，是評價時的主要指標(biāo)，其中最常用的是凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。
用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率對建設(shè)項目的互斥方案進(jìn)行評價時，一般情況下兩者會得到相同的結(jié)論，但在互斥方案的現(xiàn)金流量模式、壽命期、投資額不同時，兩個指標(biāo)得到的結(jié)論可能會出現(xiàn)矛盾，這時，可以結(jié)合共同壽命法、等效年金法、外部收益率法或其他輔助指標(biāo)進(jìn)行評價。
對于使用債務(wù)融資的項目，明確債務(wù)清償測算依據(jù)和還本付息資金來源，分析利息備付率、償債備付率等指標(biāo)，評價項目債務(wù)清償能力。
4、做好項目風(fēng)險預(yù)測和分析
用上述財務(wù)評價指標(biāo)對項目進(jìn)行可行性評價時，其中的一個關(guān)鍵要素是對建設(shè)項目未來現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測，如果這些預(yù)測值與市場實際值之間存在很大的偏差，那么它會誤導(dǎo)決策者，這種由于預(yù)測現(xiàn)金流量的錯誤導(dǎo)致做出錯誤決策的可能性，叫做預(yù)測風(fēng)險。基于此，我們在進(jìn)行可行性研究財務(wù)評價時，必須對各種可能的風(fēng)險因素對財務(wù)評價指標(biāo)的影響進(jìn)行分析，找出敏感性因素，揭示項目的市場風(fēng)險和主要因素的風(fēng)險等級程度，并有針對性的提出防范和降低風(fēng)險的對策措施，這是進(jìn)行項目可行性研究必須的深度要求。
對于建設(shè)項目可行性研究中的預(yù)測風(fēng)險，我們一般可以選用或綜合運用盈虧平衡分析、敏感性分析、模擬分析、概率分析或決策樹分析等方法，進(jìn)行模式化定量處理，還要給出敏感性分析圖和盈虧平衡圖，用可避免人為因素干擾的量化結(jié)果和形象化的圖表來說明問題，便于直觀地確定關(guān)鍵的敏感性因素對主要財務(wù)指標(biāo)的影響，增強(qiáng)決策的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。
五、總結(jié)
總之，在企業(yè)對項目進(jìn)行融資建設(shè)決策當(dāng)中，可行性研究是非常重要的一項工作。它綜合論證項目建設(shè)的必要性，財務(wù)的盈利性，經(jīng)濟(jì)上的合理性，技術(shù)上的先進(jìn)性和適應(yīng)性以及建設(shè)條件的可能性和可行性，從而為投資決策提供科學(xué)依據(jù)。扎實做好項目可行性研究，規(guī)范編制可行性研究報告，提高企業(yè)投資決策的有效性，提升項目建設(shè)管理的效率都具有重要作用。
